观点

化工行业周报及观点:市场风格持续切换 关注化工低估值白马

  本周市场走势

      过去一周化工指数上涨0.44%,同期沪深300 下跌-0.55%。

      过去一周化工子板块,涨幅较大的是炭黑(8.35%)、维纶(3.56%)、其他化学原料(3.28%)、石油贸易(2.82%)、聚氨酯(2.45%)。

      过去一周化工子板块,跌幅较大的是日用化学产品(-3.29%)、其他纤维(-2.81%)、玻纤(-2.71%)、合成革(-2.25%)、无机盐(-2.01%)。

      本周价格走势

      在本周观察的234 个产品中,价格上涨产品有74 个,持平有92 个,下跌产品有68 个,价格上涨产品中,涨幅前五的为盐酸(合成酸)、丙酮、国际石脑油、酚油、氢氟酸,价格分别上涨10.00%、8.98%、6.41%、6.14%、5.19%;跌幅前五的为甘氨酸、三氯甲烷、国产维生素D3、己二酸(AA)、百草枯,价格分别下跌-12.27%、-10.78%、-6.80%、-6.02%、-5.27%。

      在本周观察的54 个产品中,价差上涨产品有25 个,持平有7 个,下跌的有22 个。在价差上涨产品中,涨幅前五的是原油价差、柴油价差、环氧丙烷价差、草甘膦价差、电石法PVC 价差,涨幅分别为71.45%、56.74%、28.34%、11.43%、10.39%;本周价差跌幅前五的是己二酸价差、天胶-丁苯、天胶-顺丁、丙烯价差、石脑油价差,跌幅分别为-642.85%、-23.15%、-16.77%、-9.86%、-9.01%。

      原油:WTI 最新价格58.25 美元/桶,较上周上涨0.83%;布油最新价格63.87美元/桶,较上周上涨0.76%。贝克休斯周五公布数据显示,美国石油活跃钻井数减少至802 座,相比上周减少1 座;EIA 最新数据显示上周美国原油库存增加157.20 万桶。美国原油日产量维持在1290 万桶。

      投资建议

      市场风格切换,低估值周期股重新获取市场关注,化工板块建议关注业绩增长确定行业及公司的估值切换行情。当前时点我们持续看好维生素板块:需求受益猪瘟补栏后周期有望提振,同时海外装置开工受限,近期海外间甲酚供给再出问题,VE 价格具备持续上涨动力,推荐新和成、浙江医药;推荐轮胎板块:

      国内轮胎行业受益集中度持续提升及税费减免政策,龙头公司业绩增长确定同时有望享受品牌估值溢价,建议关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、三角轮胎;关注农药板块:国内农药市场整合提速,若外围贸易关系缓和则有望显著改善国内农药行业出口形势,行业景气度底部存在改善预期,建议关注扬农化工、中旗股份、利尔化学;此外,万华化学、华鲁恒升等白马标的,随着后续新  产能投放,行业景气度回升,业绩同比改善同样确定。成长股方面,山东赫达Q2、Q3 业绩连续超预期,近期公告新建4 万吨纤维素醚新产能持续打开成长空间,纤维素醚及植物胶囊持续放量,公司业绩增长确定,股价向上弹性大;万润股份受益柴油国六标准实施,国内高端尾气催化材料需求有望迎来爆发,公司三驾马车业务蓄势待发,业绩增长确定。

      重点推荐标的:

      (1)山东赫达(002810):国内纤维素醚龙头,近期公告新建4 万吨纤维素醚新产能持续打开成长空间,打破产能瓶颈,植物胶囊持续放量,业绩有望持续爆发,产品具备较强穿越周期属性,Q2、Q3 业绩持续超预期。

      (2)新和成(002001):国内维生素龙头,受间甲酚供应紧张影响,维生素E 有望迎来持续反弹行情,公司最新VE 报价提至55 元/公斤,有望受益提价带动业绩高弹性。此外蛋氨酸等产品同样存在提价预期。

      (3)扬农化工(600486):国内麦草畏和菊酯双龙头,在农药周期底部业绩仍然保持同比增长,具备较强抗周期属性;长周期看,国内化工园区持续整改有望重塑农药行业格局,若中美贸易关系缓和有望显著改善国内农药行业出口形势,行业景气度有望持续提升。

      (4)华鲁恒升(600426):国内煤化工龙头,具备全行业最低成本合成气生产能力,部分产品在行业亏损情况下仍然能保持盈利能力,动态估值低,安全边际强,后续百万吨级新材料项目投产有望带动公司业绩持续释放。

      (5)万华化学(600309):全球聚氨酯龙头,MDI 行业景气度有望复苏,此外石化业务不断拓展烯烃产业链及高附加值产品,新材料业务不断落地,公司一体化优势更加显著,综合型化工平台已经成型。

      (6)玲珑轮胎(601966):国内轮胎龙头,5+3 战略布局持续推进,国内外产能有序释放,海外塞尔维亚工厂明年有望建成投产,业绩增长确定;公司品牌力近年持续提升,前端整车及后市场渗透率不断提升,有望享受戴维斯双击。

      风险提示:原油价格波动、需求不达预期、贸易谈判分歧

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